利空反造就航運長期投資機會 野村：加碼最佳時點「在這」

農曆新春開盤以來市場波動不斷，除了拉高對中國大陸的關稅外，川普近日更意外宣布對多國實施對等關稅計畫，包括非美鋼鋁課徵25%等措施，此舉再度令投資人擔心並驚擾股市表現，然有別於台灣、美國與科技股指數仍尚未收復封關日的水準，全球航運指數在1月修正後卻出現利空不跌，顯示航運投資者對川普總統最新的關稅威脅反應淡定，短短幾天便上漲逾5%。川普再度引燃全球貿易戰似乎對航運不利？航運後市該如何布局？

野村投信投資策略部副總但漢遠分析指出，川普近期的貿易關稅計畫其實早在競選期間與當選後就被市場預期並提前反映，例如與全球經貿密切相關的航運便在過去一季回檔整理止穩，且值得留意的是，與過往1.0時期「反覆放話、迅速執行」最大不同在於，這次川普關稅2.0則是「迅速宣布、緩慢執行」，例如近期對墨西哥與加拿大迅速宣布關稅、但又隨即進入協商並暫停執行，因此儘管川普上周五（7日）又放話出招，後續對於市場實質衝擊有機會小於預期，這也是為什麼全球航運股反而呈現利空出盡的反彈回升。

回顧2024年航運產業寫驚奇，紅海事件、塞港問題、碼頭罷工等事件都推升運價，貨櫃船因繞航好望角推高2024年的運費，讓貨櫃航運巨擘馬士基（Maersk）在2024年獲得61億美元淨利潤，年增56%。馬士基去年第4季稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為36億美元，獲利優於市場預期的30億美元，並看好全球貨櫃航運市場2025年將繼續成長，在財報亮眼和實施庫藏股等利多帶動下，頂住貿易戰持續升溫的逆風。川普執政要拚落實美國製造，將有利於原物料需求，未來可望成為散裝市場長線成長動能。市場消息指出，全球貨櫃輪今年長約價談判啟動，貨櫃三雄長榮（2603）、陽明海運（2609）、萬海航運（2615）同步走強，散裝族群也正向表態，2025年第1季市場氣氛良好，相比2024年第1季低迷的狀況大幅改善。

但漢遠指出，股市長期向上，即便是2018年貿易戰開打至今，全球股市乃至於台股仍不斷創新高，回頭來看消息面利空反而成為絕佳買點，對於與經貿景氣連動大的全球航運股更是如此；加上研調機構對於今年全球三大航運基本面維持正面，例如全球貨櫃龍頭馬士基（Maersk）預估2025年全球貨櫃航運市場將增長約4%，而俄烏戰爭倘若出現停戰曙光，則有助提振散裝航運整體運量（原先俄羅斯被制裁的木材、煤、穀物等有望恢復出口），油輪則受惠川普計劃增產美國石油產出而提振運量等，這些因素均支持全球航運股今年的表現空間。

野村全球航運龍頭息收ETF（00960） 經理人張怡琳分析表示，想要長期投資豐收，絕不能錯過利空淬煉出來的買點，尤其是受景氣起伏影響大的航運股，更要在大幅回檔時勇敢加碼。根據統計，倘若當盤勢下跌時進場持有一段時間，以台灣加權指數為例，持有20日、60日、120日與240日（即約1個月、3個月、6個月與1年）平均表現分別為+1.36%、+4.20%、+8.52%與+17.46%，表現不俗；若選擇航運相關、以NYSE FactSet全球航運龍頭息收指數為例，平均表現分別為+2.16%、+6.51%、+14.77%與+36.30%，成果更值得期待；然若更進一步聚焦在盤勢大跌時進場，例如回檔逾10%時買進，上述持有期間的平均表現則分別提升至+2.55%、+6.80%、+17.24%與+49.53%，不但報酬回升潛力更進一步躍升，持有一年平均表現+49.53%也大幅勝過該指數長期年化報酬率+38.27%，是不錯的加碼參考指標。

張怡琳表示，川普2.0航運擁雙優勢，包含「基本面」及「評價面」，首先，從「基本面」分析，全球航運龍頭2024年實際獲利大幅成長、2025年股利成長可期，資金正簇擁至航運股，加上高殖利率護城河特性，成為資金熱門的避風港。從「評價面」分析，目前航運股價本益比偏低，資金正移轉到航運產業，全球航運龍頭及相關航運ETF也可望受到更多資金青睞。對於想參與營運面回溫、股價反彈爆發力強的全球航運股之投資人，不妨透過全台唯一航運ETF的野村全球航運龍頭息收ETF基金（00960）」其追蹤指數NYSE FactSet全球航運龍頭息收指數，即納入全球三大航運的龍頭企業，可望達到分散風險並可參與航運股長期題材的投資商機。有興趣的投資人不妨評估自身風險承受度並做好資金配置，以單筆分批或定期定額布局，參與未來全球航運股的回升爆發力。