美債標售結果優於預期...債蛙終於要解套了?專家:聯準會官員看法分歧

10年期美債標售結果優於預期,市場怎麼解讀下一步?
美國10年期公債標售結果強勁,提振市場信心,使投資人對美國赤字擴大可能影響融資的擔憂暫時緩解,美債市場應聲反彈,終結連五日的跌勢。
各天期美債價格全面走高(殖利率下滑),10年期殖利率下滑約6bp至4.34%。
此次順利的390億美元10年期公債標售被市場視為利多,帶動買盤擴大。接著來分析這次標售結果的細節。
標售細節:需求超預期
投標倍數(Bid-to-cover ratio): 2.61 倍(過去六個月平均為 2.56 倍)顯示參與意願高於平均。
尾差(Tail): -0.3 個基點(過去六個月平均為 -0.7 個基點)得標利率比市場預期利率低 0.3 個基點,表示投標價格稍微優於預期,但幅度比過去平均小,略偏中性。
直接投標者(Directs,本土機構投資人): 23.7%(平均為 16.3%)本土機構的需求升溫,參與比重高於平均。
間接投標者(Indirects,海外投資人): 65.4%(平均為 71.7%)海外投資人參與度低於平均,可能與近期美元利率與匯率波動有關。
交易商(Dealers): 10.87%(平均為 12.0%)由承銷商承接的比例略低,表示整體需求不錯,交易商壓力不大。
週四將進行220億美元30年期公債的標售,因為長天期公債投資人比較卻步,標售結果會比較挑戰。
回顧過去一週,債市比較悲觀。美債殖利率上升,主因是強勁的就業數據打壓了聯準會今年降息的預期。
美國國會通過延長減稅政策,也加劇財政赤字疑慮,推升殖利率。
聯準會6月會議紀要顯示,官員對利率前景看法分歧,主要分歧來自對關稅對通膨影響的不同判斷。
短債與聯準會預期
8月聯邦基金期貨出現強勁買氣,反映市場仍期待年底前降息。
儘管6月就業數據仍強勁,但市場對降息預期正在累積。川普近日再度表示,聯準會主席鮑威爾將在任期結束後被更換,並批評現行政策利率高出應有水準約三個百分點。
高利率環境與財政壓力同步上升
全球市場正面臨「高利率+財政赤字」的雙重壓力。以日本為例,近期因選舉在即,市場擔心政府將擴大支出,推升日債殖利率。
在美國,根據國會預算辦公室(CBO)估計,川普的減稅政策未來十年將使美國國債增加約3.4兆美元。
我覺得這題暫時無解,只能看是否景氣下滑,利率走低才可能為利息支出稍微有緩解的可能。
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